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　　起原：Gangtise投研

　　制造 | 科技（7条）

　　01． 光伏分析师称，光伏行业投入下行周期已近2年，咫尺已投入底部周期：一是盈利端，硅料全线投入现款亏本状态，部分公司电板片处于现款亏本阶段，组件盈亏均衡，家具价钱无着落空间；二是财务端，52家光伏上市公司2024Q2仅盈利38亿元，多家公司为亏本状态。咫尺光伏行业为底部偏初期阶段，裁人休假、减产、并购景色较多，行业在执续发酵中，磋商2025年Q1末级Q2初为关键时分点，届时须要点情愫政策、产能出清和时间跳跃情况。

　　02． 光伏玻璃分析师默示，咫尺由于光伏玻璃行业举座减产，行业供聘请需求保执非常，9月第3周行业平均库存天数由37.6天开动着落到约36.8天。当行业库存天数调养到合理天数（22天）时，玻璃可能开动加价，磋商该时分点大要率在2024Q4出现。光伏玻璃价钱践诺性飞腾带来利润举座建筑的时分点大要发生在2025Q1。

　　03． AI基础门径分析师默示，咫尺百度文心一言每月探望量接近2000万次，呈稳步上升趋势；科大讯飞的星火探望量在8月份出现了一些下滑；Kimi APP和小门径的使用和下载数据进展邃密，反应出用户对AI搜索应用的需求执续增长。AI搜索被认为是当年可能会马上赶走生意化的宗旨之一。

　　04． 工控分析师默示，咫尺工控行业偏顺周期后周期，需不雅察宏不雅经济回暖情况。群众自动化龙头企业默示在中国市集处于去库存尾声阶段，订单反应果然需求但较世俗，最快2024Q4最晚2025年自动化行情会好转。2025年汽车自动化成本开支大要率下探或执平；新能源自动化仍有下行风险但未几；3C行业可能是2025年工控行业的亮点。

　　05． 注塑机巨匠默示，2021H1后，日本注塑机外洋订单进展与国内注塑机行业景气度贴合；日本注塑机订单可反应行业景气度，是月度高频数据。本轮周期中，日本外洋注塑机订单2023H1摸底，2023年9月开动执续回暖。本轮上行周期主要驱能源为出口导向型需求，好意思国补库存需求提供复古，2024Q2国内注塑行业同比有50%增长。刻下处于上行周期偏后，大要率2024Q2为过甚，但2025年行业增速虽会放缓但不会大幅下滑，2026年才会是上行周期底部。

　　06． 光伏分析师默示，咫尺硅片行业亏本状态约为0.04~0.05元/W，这次行业价钱晋升0.01元/W后，将匡助行业硅片龙头回到不亏现款流的状态。刻下行业硅片产能为900GW傍边，2025年的组件需求为750GW傍边，磋商行业在2025Q1达到产能出清的阶段。

　　07． 短剧分析师默示，AI To B端应用已较为大宗，如在营销端和短视频端，AI应用赶走降本增效、告白收入增长、视频平台流量和更正晋升等明确效果。AI时间拓宽微短剧创作宗旨和类别，如科幻魔幻传奇类作品出现，晋升微短剧家具档次，从低成本爽文爽剧花样发展到更高等次家具。同期，AI时间攻讦微短剧制作成本、裁减制作周期，这使微短剧在市集和社会中脚色发生改变，攻讦创作门槛，使更多行业能参与微短剧坐蓐和应用。

　　粉碎 | 医健（8条）

　　01． 家电巨匠默示，截止到2024年9月25日，世界大要有接近400万粉碎者参与了八大类的家电以旧换新活动，累计销售家电500多万台。截止到9月25日傍边，浙江（不包括宁波）的家电补贴用度大要下放了10亿元傍边，补贴使用率大要是33%，补贴金额已使用掉了3.4亿元，

　　02． 旅店分析师默示，2024年8月旅店数据显现行业销售额同比着落12.3%，其中入住率同比着落4.1%，入住价钱降6.9%；豪华旅店复原压力最大，举座销售额同比着落17%。2024年1~8月全行业旅店总销售额复原到2019年的89%，其中入住率复原到92.4%，入住价钱复原到96.8%。

　　03． 房地产巨匠默示，2024年购物中心客流增长情况邃密，举座同比2023年飞腾15.61%，8月份同比2023年飞腾15.5%。监测世界要点27个城市的购物中心空置率，到2024H1已回到2022年水平，并有望进一步着落。三四线城市客流增速高于一二线城市，原因是三四线城市城镇化有增量，粉碎基础门径和供应链得到改善，大企业连锁化率提高，新品牌投入带来粉碎升级和丰富度晋升，改变了粉碎民风。

　　04． 即时零卖分析师默示，从近两年节日送鲜花，到2024年秒送手机、秒送家电，悉数行业的客单价在冉冉晋升，行业在快速增长，2023年市集限制达到了5000亿元，2020~2023年市集限制CAGR达到了50%，磋商2024~2026年市集限制CAGR将达到26%。2023年好意思团市集份额占比47%（其中好意思团闪送占比43%，小象超市占比4%），阿里、京东、抖音占比永诀是17%、14%、1%。

　　05． 减肥药分析师默示，2021年群众吸脂手术、微无创溶脂、减重药的市集限制永诀是52亿好意思金、13亿好意思金和30亿好意思金，其中吸脂手术的市集容量已趋于巩固，微无创溶脂的市集容量咫尺呈现出两位数增长态势，减重药咫尺处于由家具升级驱动市集容量大幅增长的阶段。咫尺群众两大GLP-1龙头诺和诺德和礼来引颈了减重药市集翻新，家具翻新主要围绕长效口服和多靶点。

　　06． 游戏巨匠默示，外洋MMO是蓝海市集，外洋的MMO供给量相等少，MMO的需求多年未被完全得志；同期，外洋SLG也相等火爆是因为SLG在一定程度上得志了MMO一样的需求。咫尺国内游戏出海MMO家具老师，是因为在中国mmo照旧不吃香，许多东谈主以为落后枯燥，导致出海时下意志地认为MMO在外洋也莫得市集。关于新兴MMO家具在手机端是否是蓝海市集，严慎看好。因为SLG照旧占据了很大一部分需求，用户群也被吃得差未几了，SLG和MMO的逻辑照旧相等接近，都有PVE指令、PVP后期收钱、公会战等内容，是以在手机端MMO是蓝海市集可能不那么显著，但在PC和主机端完满是蓝海市集。

　　07． 卫生巾巨匠默示，最近几个月卫生巾行业筹画较费劲，主要受粉碎左迁的影响较大，目先锋生巾品牌中解放点功绩增长较马上，市集份额巩固在8%以上，利润率在25%傍边。头部厂家单片价钱最高的是苏菲，大要是1.2元/片，恒安约0.9元/片，宝洁约1.1 ~ 1.2元/片，ABC约0.8 ~0.9元/片，合法丝约1.0 ~1.1元/片，解放点约1.0 ~ 1.1元/片。 

　　08． 机场航运分析师默示，咫尺航空公司赢利主要依靠几个大的节沐日，而政策影响下需求预期的退换对航空股弹性影响较大。以2019年为例，国航、南航、东航票价每增长1%，对应的净利润孝顺永诀为10亿傍边；供给方面，波音和空客产业链未复原导致飞机寄托延后，本年1~8月航空公司飞机净加多仅1%，需求侧2024年比2023年加多10%，且磋商光辉年寄托仍难正常；东谈主民币汇率增值对航空公司利润有较大影响，如2019年国航、南航、东航汇率每增值1%，对应的净利润永诀为4.4亿、4.3亿、3.3亿元；此外，油价从高位回落，当油价低于70好意思金时航空公司可不征收燃油附加费，这变相攻讦了游客票价开销，刺激需求的同期航空公司可在裸票价上进行收益管制。

　　金融 | 基建（3条）

　　01． 交通运载巨匠称，好意思东将于2024年10月1日开动歇工的概率达99%，这次两边不合相等大，即便两边开动谈判也需1~2周才智协商稳妥。歇工后口岸复原所需时长为歇工时长的4~5倍，淌若歇工执续2周，则此扰动将执续到2025年1月，而据小谈音信称，工司帐划本次歇工时长在几十天。咫尺船东晓示开动收取3000好意思元的口岸附加费（临时），最早10月9日最晚10月23日开动实施，后期可能形成GRI用度飞腾，幅度在几千好意思元，淌若东岸歇工执续出奇1个月，运价将螺旋式飞腾。

　　02． 房地产分析师称，本次政事局会议对房地产行业的定调为“止跌回稳”，磋商当年房地产市集仍有新政策发布，同期财政开销宗旨还将提速，货币宽松还有下半场。这次会议的真谛主要有：基本扭转了市集对当年经济的悲不雅预期；粉碎端将有显著提振，如2023年房贷利率下调之后，次月社零出现超季节性回升；成本市集迎来大反弹，但国债到期收益率有下行能源。

　　03． 水泥分析师默示，2024年9月27日起长三角沿江熟料价钱每吨大涨100元，大超以往幅度，原因是价钱永远低迷，长三角企业亏本大宗，企业贯串加大坐蓐力度。凭据行业盘算，长三角地区9月27日到10月底坐蓐线停产12天傍边，减产约35%，这是长三角地区初次在九十月份旺季停产，反应出供给端情况和头部企业计谋变化，供给端赶走是水泥行情上行的主要推能源。

　　   A股精选半年报要点（5条）

　　01． 天坛生物公司上半年营业收入约为28.41亿元，同比增长5.59%，包摄于上市公司股东的净利润为7.26亿元，同比增长28.10%，基本每股收益0.37元，加权平均净钞票收益率7.16%。叙述期内，公司无非筹画性占用资金及违法担保情况，未受要紧行政处罚，管制层参谋与分析指出，公司所属行业发展巩固，主要业务、家具及市集面位未发生要紧变化，公司执续强化坐蓐质料、血源拓展、科技翻新等使命，增强中枢竞争力，同期积极面对国度政策、家具安全性等潜在风险。

　　02． 生益科技2024 年上半年功绩进展亮眼，营业收入同比增长22.19%，包摄于上市公司股东的净利润同比增长68.04%，扣除非通常性损益后的净利润同比增长 75.74%。公司主营业务涵盖覆铜板、粘结片和印制浮现板，家具平时应用于高算力、AI 工作器、5G 天线等界限。叙述期内，公司积极推动家具认证和名目认证，深耕细作通信、汽车、粉碎类电子等界限，并在AI 工作器界限赢得破损。公司还积极拓展外洋市集，推动外洋头部末端名目过程，赶走了市集效益和经济效益的双增长。

　　03． 南山铝业24年营业收入和净利润永诀同比增长8.05%和66.68%，主要收货于印尼氧化铝名目量价皆升，铝家具外洋需求冉冉复原以及铝锭价钱同比飞腾。公司积极拓展高端家具界限，汽车板和航空板等高端家具销量占比达14%，毛利占比达25%。公司正在股东高端轻量化铝板带名目、高品性再生铝保级笼统愚弄名目以及印尼一期电解铝名目，当年将进一步晋升高端家具产能，完善家具结构，并积极拓展外洋市集。公司积极践行绿色低碳发展计谋，已建成再生铝名目并一谈投产，极力于于打造“氧化铝-电解铝-高端制造-再生铝”的完好意思闭环，为新能源产业及更多工业类型带来高质料、绿色、可轮回的新弃取。

　　04． 圆通速递公司2024年上半年功绩谨慎增长，业务量和盈利才略均有所晋升。公司快递业务量完成122.03亿件，同比增长24.81%，超出行业平均增速。营业收入达325.65亿元，同比增长20.61%；包摄于母公司股东净利润19.88亿元，同比增长6.84%。公司执续股东数字化转型，以科技赋能提质降本增效，并加强基础门径确立，优化末端体系确立，夯实主业竞争壁垒。同期，公司聚焦邃密化管控，深挖中枢成本降幅空间，并打造互异化家具及工作，全面纵深拓展市集。在国际业务方面，公司加快股东国际化发展计谋，拓展外洋市集，效用发展国际快递和供应链业务，国际笼统工作才略稳步晋升。

　　05． 恒瑞医药公司功绩执续增长。叙述期内，公司总钞票达到481.82亿元，同比增长10.04%；包摄于上市公司股东的净钞票为426.22亿元，同比增长5.33%。营业收入达到136.01亿元，同比增长21.78%；包摄于上市公司股东的净利润为34.32亿元，同比增长48.67%。公司筹画活动产生的现款流量净额为30.33亿元，同比增长5.47%。公司加权平均净钞票收益率为8.13%，同比加多2.19个百分点；基本每股收益和稀释每股收益均为0.54元/股，同比增长50%。

　　港好意思股精选会议摘记（5条）

　　01．Aytu BioPharma， Inc． （AYTU） 在2024财年赶走了计谋转型，专注于生意化新式处方疗法，尤其是ADHD和儿科家具组合。公司调养后的EBITDA增长了162%，达到920万好意思元，净亏本从上一财年的1710万好意思元减少到1580万好意思元。ADHD家具组合的净收入同比增长了23%，而儿科家具组合受到支付方变化的影响，收入有所着落。公司通过计谋和运营举措保执了出奇2000万好意思元的顽强现款情景，并对依期贷款进行了再融资，以更成心的条目攻讦了利率，潜在利息开销减少130万好意思元。公司磋商2025财年ADHD和儿科家具的销售将会增长。

　　02． 学乐素养（SCHL） 公司为新学年返校季的准备使命准备邃密，并在儿童文籍和素养业务方面的投资。尽管第一季度通常是季节性低迷时间，但公司的收入增长了4%，达到2.372亿好意思元，调养后的EBITDA亏本从昨年同期的7060万好意思元减少到6050万好意思元。公司重申了对2025财年收入增长4%至6%和调养后的EBITDA在1.4亿至1.5亿好意思元之间的预测。此外，公司磋商全年解放现款流将在2000万至3000万好意思元之间。

　　03． 好市多公司（COST.US）公司净收入分解员费收入显著增长，电子商务业务权臣跳跃。2024财年，公司开设了30家新仓库，电子商务销售额增长了18.9%，会员续订率在好意思国和加拿大为92.9%，群众为90.5%。公司还提高了会员费，并磋商将在2025财年下半年和2026财年赶走收益。此外，好市多在时间方面进行了投资，包括更新其应用门径分解员卡扫描器，以提高结账效率分解员体验。尽管濒临供应链挑战，公司通过提前备货和调养策略，确保了假期销售旺季的库存。

　　04． 黑莓（BB.US）公司物联网部门收入达到5500万好意思元，同比增长12%，麇集安一谈门收入为8700万好意思元，同比增长10%。公司赶走了非GAAP每股收益的进出均衡，调养后的EBITDA较昨年同期增长了2200万好意思元。黑莓通过改善成本情景，运营用度降至9900万好意思元，同比减少了3100万好意思元。公司磋商第三季度物联网收入在5600万至6000万好意思元之间，麇集安全收入在8600万至9000万好意思元之间，全年物联网收入在2.25亿至2.35亿好意思元之间，麇集安全收入在3.5亿至3.65亿好意思元之间。此外，公司还强调了其在汽车软件界限的计谋进展，并磋商当年将继续增长。

　　05． 信达念念 （CTAS.US） 公司每天都濒临着与非传统竞争敌手如亚马逊和沃尔玛的竞争，但行业整合对信达念念来说并非赖事，公司专注于提供更好的客户价值。公司在现款流方面作念得可以，部分是由于应计薪酬和支吾账款的时分问题。此外，价钱调养是增长的一部分，但公司更专注于提供工作和家具，招聘市集照旧从疫情中疯狂，但找到优秀东谈主才仍然具有挑战性。

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包袱裁剪：张倩